Monte dei Paschi : les détails de l'offre pour Banco BPM et Banca Generali

Le conseil d'administration de Mps a officialisé vendredi, dans une note, les conditions financières des deux offres publiques d'échange (OPE) volontaires portant sur la totalité des actions de Banco Bpm et de Banca Generali.

L'opération dans son ensemble a une valeur estimée à environ 34 milliards d'euros et se présente comme une alternative directe à l'offre publique d'achat et d'échange (OPAS) lancée par Intesa Sanpaolo sur la même banque siennoise.

Les détails de l'opération indiquent une contre-valeur de 25,3 milliards d'euros pour Banco Bpm, avec un rapport d'échange de 1,567 action Mps pour chaque titre apporté.

L'offre adressée à Banca Generali atteint en revanche une valeur de 8,72 milliards d'euros, avec un échange fixé à 6,958 titres Mps. Cette combinaison vise à garantir une création de valeur immédiate et à renforcer la structure actionnariale du nouveau groupe.

Lovaglio : "Un groupe de 80 milliards d'euros, parmi les dix premières banques européennes"

L'offre de Mps intervient après une tentative de rachat de la même banque siennoise par Intesa Sanpaolo, premier groupe bancaire italien, en partenariat avec Unipol et Bper Banca.

En raison de cette offre, Mps doit respecter la "passivity rule" et ne peut procéder à des acquisitions sans l'accord de ses actionnaires, qui se sont donc réunis en assemblée générale extraordinaire jeudi. Les principaux sont la famille Del Vecchio (17,5 %), le groupe Catagirone (10,2 %), le fonds Blackrock (5 %), le ministère de l'Économie et des Finances (4,8 %) et Banco Bpm (3,7 %).

Il s'agit potentiellement d'un vaste repositionnement pour le système bancaire italien, mais aussi pour le paysage européen, compte tenu de la présence des Français de Crédit Agricole au capital de Banco Bpm, dont ils détiennent près d'un tiers des actions.

Le groupe issu de la fusion entre Mps, Banco Bpm et Banca Generali, en effet, "aurait une capitalisation boursière pro forma d'environ 80 milliards d'euros, se positionnant parmi les dix premières banques européennes et au deuxième rang en Italie pour les crédits à la clientèle et le réseau d'agences", a déclaré le directeur général de la banque siennoise, Luigi Lovaglio, lors d'une conférence téléphonique avec les analystes.

"Nous sommes en train de créer un groupe italien plus solide, de dimension européenne, ancré dans l'économie nationale et prêt à rivaliser dans un secteur en constante évolution", a expliqué le patron, parlant d'"une agrégation amicale et non hostile" car "nous sommes convaincus de la solidité de ce projet".

Le dossier des banques italiennes n'est pas étranger à la politique. Le gouvernement Meloni a soutenu la stratégie de Mps visant à créer un troisième pôle bancaire, d'abord en vendant une partie de la participation publique dans la banque en 2024, en la confiant aux principaux actionnaires privés, puis en accueillant favorablement, l'année suivante, l'acquisition de Mediobanca par l'établissement siennois, tout en s'opposant à la tentative d'Unicredit de prendre le contrôle de Bpm.

Face à l'hypothèse d'un passage de Mps sous le contrôle d'Intesa Sanpaolo, se sont également rangées les institutions de Sienne et de Toscane, inquiètes d'un éventuel transfert d'une grande partie des agences à Unipol-BPER, alliée dans l'opération, et d'une possible réduction des effectifs de la banque historique toscane.

Conditions de l'offre et structure du capital

La période d'acceptation des deux offres pourra "avoir lieu à partir de la première moitié du mois de décembre 2026 et se terminer au cours de la première moitié du mois de février 2027", peut-on lire dans le document relatif à l'opération.

Selon les estimations figurant dans la note de la société, l'achèvement de l'opération conduira à une redéfinition des équilibres actionnariaux de la nouvelle entité financière.

En cas d'apport total aux deux offres d'échange, la participation de majorité relative restera entre les mains des actionnaires historiques de Mps, qui détiendront environ 50,1 % du groupe combiné, tandis que la part revenant aux anciens actionnaires de Banco Bpm et de Banca Generali, appelée à faire disparaître leur présence autonome, sera respectivement de 37,2 % et de 12,7 %.

La stratégie communiquée par Mps prévoit en outre "une amélioration significative de la rentabilité et de l'efficacité opérationnelle" avec la distribution de 15 milliards d'euros de dividendes sur la période 2026-2030, à laquelle s'ajoute une distribution extraordinaire de 4 milliards d'euros au total en faveur de ses actionnaires, structurée à la fois en numéraire et en nature via des actions.

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