Suudi Arabistan’ın EA’in hisselerini satın alması oyun sektörünü nasıl etkiler?

Video oyun üreticisi Electronic Arts (EA), 55 milyar dolar (yaklaşık 2,2 trilyon TL) değerindeki bir anlaşmayla hisse satışını kabul etti ve borsadan çekildi.

Bu, özel sermaye ile finanse edilen şimdiye kadarki en büyük satın alma olabilir.

Rekor kırabilecek bu fiyat etiketinin ötesinde, anlaşma oyun dünyasında daha geniş değişiklikler de getirebilir.

Madden NFL, Battlefield ve The Sims ve Eylül ayında erişime giren EA Sports FC 26 gibi popüler oyunların sahibi olan Electronic Arts (EA), hisse satışıyla birlikte gelecekteki oyunları geliştirme ve dağıtma konusunda daha fazla özgürlüğe kavuşabilir.

Ancak yeni sahiplik altında şirketin nasıl bir gelecekle karşılaşacağı henüz belirsiz.

Önerilen satın alma aynı zamanda Suudi Arabistan’ın kamu yatırım fonu PIF’in oyun sektörüne yatırım yapma hamlelerinin de sonuncusu.

Anlaşmanın onaylanması halinde PIF, Silver Lake Partners ve ABD Başkanı Donald Trump’ın damadı Jared Kushner tarafından yönetilen Affinity Partners ile birlikte EA’nin yeni sahipleri olacak. Şirketler, tamamı nakit olan satın alma işlemini 2027’nin ilk çeyreğinde tamamlamayı hedefliyor.

İşte konuya dair şu ana kadar bilinenler:

EA neden cazip bir devralma hedefi?

Video oyun pazarının büyüklüğü, son yıllarda büyük yatırımcıların dikkatini çekti. Analistler, Kaliforniya’nın Redwood City kentinde bulunan EA’nin marka değeri ve oyun portföyünün onu cazip bir satın alma hedefi haline getirdiğini belirtiyor.

Önerilen satın alma, rekabetin arttığı bir döneme denk geliyor. Örneğin EA’nin en büyük rakiplerinden Activision Blizzard, 2023’te teknoloji devi Microsoft tarafından yaklaşık 69 milyar dolar (2,8 trilyon TL) karşılığında satın alındı. Ayrıca Epic Games gibi mobil oyun üreticilerinden gelen rekabet de giderek yoğunlaştı.

PIF, Silver Lake ve Affinity’nin EA’yi satın alma için sunduğu ortak teklif, 55 milyar dolarla (2,2 trilyon TL), 2007’de Teksaslı enerji şirketi TXU’nun borsadan çekilmesi için ödenen 32 milyar dolarlık (1,3 trilyon TL) fiyat etiketini açık ara geride bırakıyor. O dönemde TXU anlaşması, rekor düzeyde bir kaldıraçlı satın alma olarak kayda geçmişti.

Kaldıraçlı satın alma, bir şirketin büyük ölçüde borçlanma yoluyla satın alınması ve bu borcun hedef şirket tarafından geri ödenmesi anlamına geliyor.

Özelleştirme EA'ya daha fazla ticari avantaj sağlayabilir mi?

Bu anlaşmanın, EA’ye oyunlarını gelecekte geliştirme ve dağıtma konusunda daha fazla özgürlük sağlayabileceği değerlendiriliyor.

Borsadan çekilerek özel şirkete dönüşmesi, EA’nin operasyonlarını hissedar çıkarlarını ya da piyasanın yakından takibini düşünmeden yeniden düzenlemesine imkân tanıyacak.

New York Üniversitesi Stern İşletme Fakültesi’nde ders veren, uzun süredir oyun endüstrisi üzerine çalışan araştırmacı Joost van Dreunen, bunun EA’ye “yaptıkları işi biraz daha rahat yapma alanı” verebileceğini söyledi.

Worcester Politeknik Enstitüsü’nde Oyun Geliştirme ve Etkileşimli Medya programı profesörü Ben Schneider ise, bunun teorik olarak “daha fazla ya da daha iyi oyun” anlamına gelebileceğini belirtti.

Ancak aynı zamanda, “oyuncuların, şirket sahiplerinin oyunların nasıl yapıldığına yön vermesinden pek hoşlanmadığını” da ekledi.

EA son dönemde, oyuncuları daha uzun süre çevrimiçi tutmayı amaçlayan sürekli içerik akışına dayalı “canlı hizmet oyunları”na yönelmesi ve bazı kesimlerce agresif bulunan para kazanma yöntemleri nedeniyle eleştirilere maruz kalmıştı.

Pazar araştırma şirketi Aldora’nın CEO’su da olan van Dreunen gibi uzmanlar, özelleşme sayesinde elde edilecek ek sermayenin EA’nin “agresif mikro ödeme stratejilerinden biraz ayağını çekmesini” sağlayabileceğini söylüyor.

Yine de zaman gösterecek. EA’nin yeni sahip adayları, bu modellerden vazgeçeceklerine dair herhangi bir işaret vermedi. Şirket yöneticileri, pazartesi günü yaptıkları açıklamada yalnızca genel olarak büyüme planlarına işaret etti.

EA CEO’su Andrew Wilson, “İleriye baktığımızda, eğlence, spor ve teknolojinin sınırlarını zorlamaya, yeni fırsatların kapısını aralamaya devam edeceğiz,” dedi.

Wilson, borsadan çekilme anlaşması gerçekleşirse görevinde kalmaya devam edecek.

Bu sırada bazı analistler, özellikle 10 Ekim’de piyasaya çıkacak “Battlefield 6” lansmanı öncesinde, satın almanın EA için şu anda en iyi seçenek olup olmadığından şüphe duyuyor.

TD Cowen analistleri Doug Creutz ve Mei Lun Quach, pazartesi günü yayımladıkları notta, “Çok umut vaat eden BF6 lansmanı öncesinde EA’nin neden satın almayı kabul ettiği bizim için hâlâ belirsiz” diye yazdı. Analistler, “Battlefield 6”nın test döneminde oyunculardan aldığı olumlu tepkilere daha önce de dikkat çekmiş, beklenen gelirlerin EA’nin hisse fiyatını daha da yukarı çekebileceğini belirtmişti.

Benzer şekilde bazı çevreler, hisse başına 210 dolar olarak belirlenen satın alma fiyatının EA’nin potansiyelini olduğundan düşük gösterdiğini savundu. Ancak Freedom Capital Markets’tan Nick McKay, EA’nin spor oyunlarındaki başarısının zaten fiyatlara yansımış olduğunu, bu nedenle hisse fiyatındaki artışın sınırlı kalacağını ve belirlenen fiyatın mantıklı göründüğünü söyledi.

Devralma işten çıkarmalara yol açacak mı?

Halka açık bir şirket borsadan çekilip özel şirkete dönüştürüldüğünde, genellikle kapsamlı maliyet kesintileri gündeme gelir.

EA, önerilen satın alma kapsamında beklenen kesintilere dair bir işaret vermedi. Ancak şirket son dönemde birkaç kez işten çıkarma yaptı. 2024’te iş gücünün yaklaşık yüzde 5’ini azaltan EA, mart ayını 14 bin 500 çalışanla kapattı ve mayıs ayında da birkaç yüz kişiyi daha işten çıkardı.

Uzmanlardan Schneider, anlaşmanın yaklaşık 20 milyar dolarlık borçlanma ile finanse edileceğini ve bunun oyun geliştiricileri için kaygı verici olduğunu belirtiyor. Bu borç yükünün daha fazla kesintiyle sonuçlanabileceğine dikkat çekiyor.

Schneider, “Bu tür sahiplik değişimleri, oyunları gerçekten yapan kişiler ve stüdyolardan çok uzakta gerçekleşiyor. Doğrudan etki, o stüdyolara ayrılan bütçeler ve dolayısıyla hangi projelerin iptal edilip hangilerinin onaylanacağı şeklinde ortaya çıkacak,” dedi.

EA, geçmişte de pek çok oyun stüdyosunu kapatmıştı. Örneğin, geçtiğimiz mayıs ayında Cliffhanger Games’in kapatılması kapsamında, Marvel’ın “Black Panther” oyununa dayalı bir projenin iptal edildiği bildirilmişti.

PIF fonunun video oyun endüstrisinde birçok eli var. Neden mi?

EA’nin olası alıcıları arasında, oyun yatırımlarını giderek artıran Suudi Arabistan’ın kamu yatırım fonu PIF de bulunuyor. Fon, halihazırda EA’nin yüzde 9,9 hissesine sahip ve aynı zamanda oyun devi Nintendo’da da azınlık yatırımcı konumunda.

Van Dreunen, oyunların genç kitleler arasında popüler olduğunu ve ülke nüfusunun çoğunluğunu 30 yaş altındakilerin oluşturduğunu (2022 sayımına göre nüfusun yüzde 63’ü) hatırlatarak bunun teknoloji odaklı ve “kolaylıkla yeni bir yere taşınabilen” bir sektörde talebi artırdığını belirtiyor.

Michigan State Üniversitesi’nde doçent olan ve ciddi oyunlar sertifika programının direktörlüğünü yürüten Amanda Cote ise, EA’nin satın alınma girişiminin PIF’in son dönemdeki espor yatırımlarıyla özellikle uyumlu olduğunu, ESL FACEIT gibi rekabetçi oyun platformlarının da bugün fonun portföyünde yer aldığını söylüyor.

Cote, “EA’nin oyun portföyü aynı anda Suudi Arabistan’ın spor, oyun ve espor alanındaki genişlemeleriyle örtüşüyor” dedi ve EA’nin Madden Football ile eski adı FIFA olan EA Sports FC gibi espor ve spor markalarına atıfta bulundu.

Aynı zamanda, Uluslararası Af Örgütü gibi insan hakları kuruluşlarının Suudi Arabistan’ın spor ve espor yatırımlarını sert biçimde eleştirdiğini, bu yatırımların uluslararası dikkati dağıtmak için yapılan bir “sportswashing” (spor yoluyla imaj temizleme) olduğu suçlamalarını yönelttiklerini de hatırlattı. “Bu önerilen anlaşma da muhtemelen benzer eleştirilerle karşılaşacak,” diye ekledi.

Olası satın alma sürecinde öne çıkan diğer bir isim ise Kushner.

Anlaşmanın hâlâ hissedarlar ve düzenleyici kurumlar tarafından onaylanması gerekiyor.

Van Dreunen gibi uzmanlar, özellikle ABD’de olmasa bile küresel düzeyde tüketici denetim kurumlarından düzenleyici itirazların gelebileceğini öngörüyor.

Baird Equity Research analistleri ise pazartesi günü yayımladıkları notta, “Suudi hükümeti ve Trump yönetimi ile bağlantıların, EA için olası düzenleyici engelleri aşmada stratejik bir avantaj” olabileceğini belirtti.