Сможет ли евро достичь паритета с долларом при президентстве Трампа?

Экономисты сходятся во мнении, что победа Трампа на выборах в США, скорее всего, приведет к ослаблению евро по отношению к доллару. За месяц до голосования единая валюта подешевела более чем на 2% на фоне увеличения шансов победы Трампа.

Некоторые аналитики предполагают, что если республиканцы получат полный контроль над Конгрессом (так называемая "красная зачистка"), то евро может даже упасть до паритета или ниже по отношению к доллару.

Однако исторические прецеденты, связанные с президентством Трампа в 2016-2020 годах, свидетельствуют об обратном, по крайней мере в первый год его правления.

Вот чего инвесторы могут ожидать на этот раз.

Почему победа Трампа может оказать давление на евро

Одним из основных механизмов, оказывающих давление на евро, будут предложенные Трампом тарифы на иностранные товары. Трамп заявил, что может ввести 60%-ый тариф на китайский импорт и 10%-ый тариф на товары из других стран.

Экономисты предупреждают, что такие тарифы, скорее всего, приведут к росту инфляции в США, поскольку более высокая стоимость импортных товаров заставит многие компании переложить эти расходы на потребителей. Эффект может еще больше усугубиться, если американские производители, огражденные от иностранной конкуренции, повысят собственные цены.

Рост инфляции в США может вызвать более жесткую реакцию Федеральной резервной системы. Центральный банк, уполномоченный сдерживать инфляцию, может быть вынужден повысить процентные ставки, чтобы противостоять ценовому давлению, вызванному тарифами.

Тем временем в Европе, чей экспорт пострадает от протекционистской позиции США, может произойти замедление экономического роста, что побудит Европейский центральный банк (ЕЦБ) рассмотреть возможность смягчения денежно-кредитной политики для поддержки своей экономики.

Если Федеральная резервная система повысит ставки, а ЕЦБ смягчит, эта разница может резко поднять курс доллара по отношению к евро, поскольку инвесторы устремятся в высокодоходные американские активы.

Такое расхождение в денежно-кредитной политике часто является ключевым фактором изменения валютных курсов, и в данном сценарии оно может подтолкнуть евро ближе к паритету с долларом.

Помимо тарифов, обновленная администрация Трампа может проводить более жесткую иммиграционную политику. Сокращение иммиграции, вероятно, ограничит доступность рабочей силы в США, что приведет к росту заработной платы, поскольку компании будут конкурировать за работников.

Более высокие зарплаты, в свою очередь, могут способствовать росту инфляции, усиливая необходимость ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Такой сценарий может оказать еще одну поддержку доллару, в то время как евро окажется в еще более невыгодном положении.

Прогнозы аналитиков относительно курса евро к доллару в случае победы Трампа

Лука Сантос, валютный аналитик ACY Securities, отмечает: "Потенциальная победа Трампа может привести к изменениям в политике, направленным на ускорение экономического роста США за счет внутренних расходов и более протекционистской торговой позиции. Такой сценарий часто приводит к укреплению доллара, поскольку инвесторы делают ставку на благоприятный экономический климат для американских активов".

Жоржетта Боэле, старший стратег по валюте и драгоценным металлам ABN Amro, подчеркнула влияние торговой политики Трампа на динамику доллара, отметив, что "рынки закладывают в цену меньшее количество сокращений ставок для ФРС в этом году после сильных данных из США, но большее - для ЕЦБ".

По словам Боэле, продолжающиеся изменения в опросах в преддверии выборов усилили волатильность доллара, а шансы Трампа влияют на краткосрочные движения рынка.

Стратеги BBVA Алехандро Куадрадо и Роберто Кобо прогнозируют, что в случае победы Трампа, особенно при полном контроле республиканцев над Конгрессом, евро может упасть ниже 1,08 доллара. С другой стороны, они прогнозируют ослабление доллара в случае победы Камалы Харрис на выборах.

Goldman Sachs опубликовал один из самых пессимистичных прогнозов для евро. Аналитик Майкл Кэхилл полагает, что "расхождения в монетарной политике США и Европы могут ослабить евро примерно на 3%".

Однако если Трамп введет широкомасштабные тарифы и сократит внутренние налоги, то, по мнению Кэхилла, евро может упасть еще больше, потенциально на 10%, что приведет к снижению курса валюты ниже паритета с долларом.

Президентство Трампа в 2016-2020 годах не привело к падению евро

Оглядываясь назад, можно сказать, что победа Трампа в 2016 году сначала укрепила доллар, курс евро снизился с 1,10 доллара в октябре до 1,0340 доллара к началу 2017 года, но, как недавно написал Штефан Герлах, главный экономист EFG Bank AG, выборы привели к значительному повышению процентных ставок в США, поскольку рынки ожидали, что экономическая политика Трампа будет стимулировать рост и инфляцию.

В результате разрыв в доходности между американскими и немецкими облигациями увеличился, оказывая понижательное давление на евро в течение нескольких месяцев после победы Трампа.

Однако "с января по сентябрь 2017 года процесс пошел в обратном направлении: разница в процентных ставках в пользу США сократилась до 1,85%, а доллар обесценился до 1,19 доллара за евро".

Ключевую роль здесь сыграли два фактора: доллар изменил курс, поскольку экономическая программа Трампа столкнулась с задержками, а рост еврозоны улучшился. Политическая стабильность в Европе, после победы сторонников ЕС на выборах во Франции и Нидерландах, стала ключевым стимулом для евро.

С февраля 2018 года по март 2020 года курс евро упал с 1,25 до 1,06 доллара, поскольку инфляция в еврозоне постоянно оставалась ниже целевого уровня в 2%, а Федеральная резервная система США повышала процентные ставки.

Однако после пандемии COVID-19 евро восстановился, поскольку ФРС проводила крайне свободную монетарную политику, и к ноябрю 2020 года, когда Джо Байден победил на выборах в США, поднялся до 1,18 доллара.

В целом с ноября 2016 года по ноябрь 2020 года - президентский срок Трампа - евро подорожал по отношению к доллару с 1,10 до 1,18 доллара.

Что может измениться на этот раз?

Хотя падение евро до долларового паритета далеко не гарантировано, несколько факторов при администрации Трампа могут повысить риск, особенно для инвесторов, внимательно следящих за курсом евро к доллару.

Возобновление протекционизма в США, рост инфляции и расхождения в политике центральных банков могут сыграть ключевую роль.

Поскольку инфляция в США уже вызывает серьезные опасения, любое дополнительное давление со стороны тарифов или более жесткой иммиграционной политики может вызвать быстрый ответ со стороны Федеральной резервной системы, скорее всего, в виде ужесточения денежно-кредитной политики.

ЕЦБ, однако, сталкивается с иными экономическими перспективами, поскольку рост Европы остается более уязвимым к внешним потрясениям. Если тарифы США окажут непропорциональное воздействие на европейский экспорт, ЕЦБ может ответить дальнейшим смягчением, что приведет к увеличению разницы в процентных ставках и усилит тенденцию к снижению евро.